橡膠:等待成本支撐的崩塌

2022-08-12 23:28:54 來源: 作者:能化組

  【20220812】橡膠周報:等待成本支撐的崩塌

  核心觀點:中性偏空 整體來看,印標FOB下跌反映弱現實正在體現,NR盤面弱勢已部分計價弱預期,短期存在一定的成本支撐,上游產業鏈利潤仍有進一步壓縮的空間,即關鍵在于杯膠是否進一步下跌。RU合約預計仍然偏弱,需要關注后市海南疫情發生情況,以判斷對新膠產量的影響。因此預計膠價仍然偏弱震蕩運行。

  海南疫情:中性 海南靜態管理地區增多或延長,疫情或有潛在利空,觀察后續疫情狀況。

  庫存:偏空 庫存拐點開始出現,同比往年略早。

  海外產量:偏多 印尼與馬來預計減產,全球供應增速放緩再次確認。

  海外需求:中性 美國消費量小幅回落,中國整體貨物出口仍然強勢。

  海南靜態管理地區增多或延長

  海南疫情確診繼續增加,靜態管理地區增多或延長

  海南疫情確診繼續增加,靜態管理地區增多。8月10日海南疫情確診人數繼續增加至559例,其中三亞480例。靜態管理地區繼續增多或有延長,如瓊海、澄邁均延長靜態管理時間。但是靜態管理并不意味著全部居家足不出戶,對于正常區縣內生產活動影響不大,對跨區縣活動有一定限制。

  數據來源:海南衛健委 紫金

  疫情或有潛在利空

  疫情或有潛在利空。目前膠水產量略偏低,主要是受到疫情、雨水的雙重影響,目前對于海南的靜態管理主要在于“禁止跨區縣貿易”,因此白沙膠水價格出現了一定下跌,低于12元,后市有幾種可能性。一是雨水減少,疫情維持現狀,有可能導致部分地區原料上量后價格下跌,跌至進全乳廠價格,刺激全乳生產,利空盤面;二是疫情防控趨嚴,對原料產量均有較大影響,利多盤面。三是確診人數得到控制,原料正常上量生產,原料價格小幅下跌,但是仍然主要生產濃乳與全乳價差。

  國產濃乳價格小幅抬升。近日下游擔心海南疫情影響濃乳發運,因此進行少了采購,但是實際發運未受影響,因此進一步上漲的空間不大。

  數據來源:路透 隆眾 紫金

  庫存的拐點開始出現

  庫存拐點開始出現,相比往年較早

  一般而言庫存存在季節性。從數據上來看,社會庫存存在季節性:上半年去庫而下半年累庫,主要是由于其農產品的自然屬性所決定的,尤其是高緯度地區生產的淺色膠產量年內季節性波動更大。

  價格需要博弈庫存同比變動。季節性庫存下,價格博弈的是庫存同比變動,而今年年初累庫速度較快,上半年去庫速度同比緩慢,是價格下跌幅度更快、幅度更大的原因之一。

  庫存拐點相比往年較早。從平衡表數據來看,今年進口量同比增多而表觀消費量偏弱,因此庫存拐點相比往年較早也比較合理,主要是來自于RU期貨庫存以及區外庫存的累庫。

  數據來源:市場資料 紫金

  NR倉單新增速度較快

  BACK結構發生轉變。盤面下跌過程中,NR近月下跌幅度大于遠月,說明近月接貨意愿較弱,NR倉單數量目前08合約已貼水09合約,持倉量減少,預計近月矛盾逐漸解決。

  數據來源:上能所 紫金

  7月進口量增長9.4%,預計混合膠供應相對寬松

  7月進口量繼續增加,預計主要是泰國混合膠。從海關數據來看,7月份進口量仍然同比增加9.4%,根據東南亞各國出口數據推測,進口量的增加主要是由于混合膠和濃乳的增加,從青島區外累庫也可以看出混合膠數量的增加,因此預計混合膠供應仍然相對寬松。

  數據來源:海關總署 泰國海關 紫金

  印尼、馬來預期減產,美國消費量放緩

  印尼膠出口數量累計同比減少9%

  印尼膠出口數量仍然偏少。印尼膠6月份出口數量為19.5萬噸,截至7月份累計同比減少9%。

  數據來源:印尼海關 紫金

  馬來西亞統計局預計減產,濃乳消費環比下滑

  馬來西亞統計局預計減產。根據馬來西亞統計局數據,截至6月份馬來累計減產20%左右,而ANRPC數據顯示小幅增產,關注后續數據的調整。

  濃乳消費繼續下滑。根據馬來西亞統計局數據,手套消費量繼續環比下滑,對泰國濃乳的需求預計減少,在下半年產量釋放的階段預計泰國濃乳的價格不會再有大幅上漲的趨勢,對膠水的支撐減弱。

  數據來源:馬來西亞統計局 紫金

  美國消費量高位小幅回落

  美國消費量小幅回落。根據美國海關數據顯示,美國進口橡膠數量、進口輪胎數量均出現了小幅回落現象,需要觀察其延續性。

  數據來源:美國海關 紫金

  7月份中國貨物出口總值仍然強勢

  整體出口仍然維持高位。根據海關數據顯示,中國整體出口數量維持高位,還未有明顯回落趨勢。

  數據來源:海關總署 紫金

  濃乳價格小幅反彈

  盤面價格維持12000附近震蕩

  8月10日RU09收盤價為12225元/噸,較上周上漲150元/噸,環比上漲1.24%。

  NR主力收盤價為10645元/噸,較上周上漲115元/噸,環比上漲1.09%。

  RU-NR小幅上漲35元/噸。

  濃乳價格小幅反彈

  8月10日上海全乳膠價格為12300元/噸,相較上周上漲100元/噸,上漲0.82%。

  越南3L價格為12150元/噸,較上周持平。

  國產濃乳價格為9575元/噸,較上周上漲375元/噸,環比上漲4.1%。

  深色價格小幅下跌

  8月10日泰國STR20價格為1585美元/噸,較上周下跌15美元/噸,下跌0.94%。

  泰混人民幣價格為11850元/噸,較上周下跌50元/噸,下跌0.49%。

  基差小幅走強

  8月10日上海全乳膠-RU為245元/噸,較上周上漲165元/噸。

  泰混-RU為-155元/噸,較上周上漲15元/噸。

  91月差沒有繼續大幅收窄,NR近月逐漸走弱

  RU09-01月差為-910元/噸,較上周上漲50元/噸。

  NR連一-連二月差為125元/噸,較上周下跌70元/噸。

  中國天然橡膠平衡表

  中國天然橡膠月度平衡表

  平衡表未變動

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