廣州期貨-一周集萃-滬鋁-國內庫存持續累庫,鋁價反彈動力不足-20220814

2022-08-14 18:23:44 來源: 廣州期貨

  行情回顧

  截至8月12日午后收盤,滬鋁主力2209合約收盤為18,725元/噸,周環比上漲1.13%。長江有色A00鋁錠現貨價格18,670元/噸,周環比上漲0.76%%,貼水擴大至55元/噸。本周鋁價整體震蕩向上,前期由于社會庫存維持累庫壓制反彈,周中美國通脹回落,大幅加息預期減緩,鋁價跟隨其他金屬價格上漲。周五夜盤受國內新增社融及貸款數據不及預期影響,滬鋁主力合約大幅走低至18300元/噸下方。

  邏輯觀點

  第一:美聯儲大幅加息預期有所緩和,但國內新增社融及貸款數據不及預期。美國7月CPI同比增長8.5%,低于預期8.7%,主要由于能源價格回落導致整體通脹放緩,大幅加息75基點預期有所緩和。國內7月社融信貸同比大幅減少且低于市場預期,除了6月沖量導致的透支效應外,主要是受居民中長期貸款、企業中長期貸款與企業債券融資拖累。

  第二:供應端壓力仍存,新增和復產產能并未停止投產節奏。7月中國電解鋁產量351.4萬噸,環比增加3.7%,同比增加6.0%,運行產能在4140萬噸附近。本周四川事故企業產能僅20萬噸,對供應影響有限,當前西南及甘肅產能仍在釋放,預計國內產量維持增長勢頭。

  第三:下游需求淡季,鋁錠社會庫存持續累庫。需求端適逢傳統淡季,疊加高溫、疫情以及房地產行業下行,7月國內鋁加工行業PMI指數環比下降6.5個百分點至45,再次回落至榮枯線以下,短期仍然維持消費偏弱的態勢。截至8月11日,SMM統計國內電解鋁社會庫存為69.3萬噸,較上周四庫存增加1.5萬噸,已持續三周累庫,在基本面維持弱勢的情況下,預計將保持累庫態勢,短期對鋁價反彈有所壓制。

  行情展望及投資建議

  綜合來看,國內經濟數據較為利空,以及電解鋁基本面維持弱勢,預計短期價格或將承壓運行,建議以逢高做空為主。

  風險提示:海外流動性收緊;供應中斷或者增長不及預期;社會庫存

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