苯乙烯:需求面臨季節性風險

2022-11-25 18:28:41 來源: 天風期貨 作者:能化組

  【20221125】苯乙烯周報:需求面臨季節性風險

  核心觀點:中性偏空苯乙烯供應端穩定,需求面臨EPS季節性下滑,整體11-12月小幅累庫,自身基本面良好。純苯國內供應及進口均充足,下游產品苯酚和苯胺開工大幅回升,然而累庫趨勢不變,給苯乙烯支撐有限。

  苯乙烯裝置檢修:中性新浦化學停車檢修,預計下游新裝置投產后同步重啟。中化泉州檢修推遲,12月計劃檢修環比減少。

  下游需求:偏空北方氣溫轉冷,EPS開工季節性下滑。PS和ABS開工接近最高水平,環比來看未來下游需求下行可能性較大。

  純苯國內供需:偏多石油苯開工保持在偏高水平,下游產品開工均回升,其中苯胺和苯酚回升幅度極大。

  純苯進口:偏空受原油價格和需求影響,海外純苯價格普遍下跌,美韓窗口再次關閉,韓國純苯繼續出口中國。從船報來看也是如此,11月內純苯預期到港處于歷史峰值。

  原油風險:--近期地緣政治情況復雜,原油端不確定因素較大。

  純苯美韓價差關閉

  純苯開工穩定高位

  •   上周石油苯開工率84.18%,環比持平。加氫苯開工57.34%,環比上升。

  •   本周裝置檢修無變化。

  •   傳聞盛虹煉化投產可能推遲,目前假設為12月投產40萬噸純苯,明年2月投產剩下87萬噸。

  數據來源:卓創,紫金

  大幅累庫

  •   純苯-石腦油價差已跌至往年均值以下,純苯估值被壓縮。

  •   純苯華東港口庫存13.25萬噸,環比大幅上升。根據船報判斷,11月內仍有大量船貨到港預期。

  數據來源:卓創,隆眾,紫金

  下游開工集體回升

  數據來源:卓創,紫金

  下游綜合利潤下降,但已離開底部區間

  數據來源:卓創,紫金

  進口維持高位

  數據來源:卓創,紫金

  美韓純苯價差關閉

  •   北美地區,供需雙弱。歧化停車且裂解開工低,而辛烷值需求減弱,異丙苯和乙苯需求也下降。

  •   西歐地區,供應受利潤壓制。國內需求疲軟,出口到美國窗口穩定打開。

  •   亞洲市場,在對美國出口窗口打開之前,純苯市場將長期保持平衡。

  數據來源:紫金

  苯乙烯自身基本面良好

  年內維持低庫存

  •   苯乙烯華東港口庫存9.00萬噸,環比上升;華南港口庫存1.55萬噸,環比上升。

  數據來源:紫金

  開工穩定

  •   上周苯乙烯開工率74.97%,環比下降。

  •   檢修方面,新浦化學停車,中化泉州檢修推遲至12月初。

  •   新增裝置方面,天津大沽45萬噸裝置6月28日投產。衛星石化60萬噸裝置和中信國安20萬噸裝置均計劃12月投產。

  數據來源:紫金

  非一體化利潤小幅回調

  •   苯乙烯非一體化利潤回調,但保持盈利。(苯乙烯重心長期下移,為了方便觀察,我們修改了非一體化利潤公式,當利潤為正時,邊際裝置有開工意愿)

  •    POSM利潤回升。(POSM利潤僅計算原材料成本,裝置折舊、人工等均未包含在內)

  數據來源:紫金

  全球下游需求均疲軟

  •   北美地區,所有裝置開車,乙苯負荷高于苯乙烯。苯乙烯需求繼續放緩,美歐運費超過120美元/噸,預計12月無出口機會。

  •   歐洲地區,法國total裝置重啟,還有兩座苯乙烯裝置處于停車狀態。下游需求基差,起碼會持續到今年年底。

  •   亞洲地區,中國大陸需求將季節性下降,而中國大陸以外需求維持下降趨勢。

  數據來源:紫金

   EPS需求季節性下滑

   EPS開工季節性下滑,PS和ABS需求仍處高位

  •    EPS上周開工率52.76%,環比下降。PS上周開工率73.38%,環比上升。ABS上周開工率89.56%,環比上升。

  數據來源:紫金

  下游利潤良好

  •   下游產品利潤穩定在偏高水平。

  數據來源:紫金

  合約供需定價邏輯

  基本面定價

  •    EPS需求季節性走弱,純苯和苯乙烯庫存均上升,基差走弱。

  數據來源:紫金

  數據來源:紫金

關注同花順財經(ths518),獲取更多機會

0

+1
  • 恒久科技
  • 中遠?
  • 科遠智慧
  • 智微智能
  • 高斯貝爾
  • 中航產融
  • 信邦智能
  • 二三四五
  • 代碼|股票名稱 最新 漲跌幅